🚀Versión Pro | Cómo elijo las acciones de dividendo
¿Cómo saber si una acción te va a pagar dividendos durante décadas o si es una trampa disfrazada? Hoy te cuento mi método para separar las joyas de las empresas-zombi y cuando comprarlas.
⏱️ Tiempo de lectura: 12 minutos
👉 ¿Nuevo en la inversión por dividendos? Antes de meterte en esta versión avanzada, te recomiendo empezar por aquí:
📌 Inversión en Dividendos: Convierte tus Ahorros en Ingresos Pasivos Recurrentes | PARTE I
📌 Inversión en Dividendos: Estrategias y Herramientas | PARTE II
⚠️ Aviso importante: Esto es solo contenido educativo, no una recomendación de inversión. No me hago responsable si tomas decisiones financieras basadas en esto. Como siempre, haz tu propia investigación.
💡 Dato curioso: La mayoría de los inversores, tanto aficionados como profesionales, llevan décadas perdiendo contra los índices (los ETF son tus amigos). Así que, si decides invertir en dividendos, hazlo con cabeza y sin creerte el próximo Warren Buffett. 😏
📊 CRITERIOS CLAVE PARA ELEGIR EMPRESAS
Invertir en empresas que reparten dividendos puede ser una excelente estrategia para generar ingresos pasivos. Sin embargo, no todas las empresas que pagan dividendos son buenas inversiones a largo plazo. La clave está en saber separar las que reparten beneficios de forma sostenible de las que solo maquillan números para atraer incautos (o están gestionadas por inútiles).
Aquí te dejo mi checklist de criterios clave para elegir acciones de dividendos de calidad. Aunque según el sector, estos criterios pueden variar (por ejemplo, los REIT juegan con otras reglas).
🔢 Número de acciones
Menos es más... si se hace bien. El número de acciones en circulación debe ser estable o decreciente, pero con una razón de peso. Si la empresa recompra acciones, que sea porque están baratas, no solo para inflar métricas o engordar el bolsillo de los directivos.
Además, si hay menos acciones en circulación y la empresa gana lo mismo, sale mas a repartir por acción, es decir, que con las mismas acciones, ganas más.
💰 Beneficio neto
Si no creces, mueres.
El beneficio neto debe crecer al menos al ritmo de la inflación. Si una empresa no aumenta sus beneficios, su capacidad de pagar dividendos y reinvertir en el negocio se va a pique. Por supuesto, existen baches, pero lo importante es mantener una tendencia alcista a largo plazo.
Además, este beneficio debe venir de negocio de la empresa y no de la inversión y/o financiación.
💡 Ejemplo real: Logista, una empresa española, generó 101 millones de euros solo prestando dinero, con un beneficio neto de 308 millones. Si los tipos de interés bajan, su dividendo podría sufrir. Malo para los inversores despistados.
💵 Flujo de caja libre (FCF)
Aquí no valen trucos contables.
El FCF es el efectivo que queda después de pagar lo necesario para que la empresa siga operando. Si no hay efectivo, no hay dividendo. Y si la empresa tiene que endeudarse para pagarlo, mejor salir corriendo antes de que recorten el dividendo.
Las empresas suelen ofrecer información sobre su FCF, sin embargo, no todas lo hacen de la misma manera. Si quieres saber más sobre cómo calcularlo, te dejo un enlace con toda la información.
📉 Margen neto
Cuanto más alto y estable, mejor.
El margen neto te dice si la empresa tiene calidad. Si cae año tras año, es señal de problemas: pérdida de ventaja competitiva, sector en decadencia… siempre hay una razón detrás.
Cada sector tiene sus rangos y siempre es interesante comparar a los principales competidores para entender los mejores y los peores de una industria.
💸 Dividendos
"El dividendo nunca miente", como dice el autor del libro “Los Dividendos aún No Mienten: La estrategia de inversión creada por Geraldine Weiss”, libro que recomiendo encarecidamente.
Si el dividendo es creciente a largo plazo y se paga sin recurrir a deuda de manera saludable, es decir, que crece gracias a que el negocio va mejor, ya sea por aumento de márgenes o aumento de beneficios, significa que la empresa va en la dirección correcta.
En los últimos años, muchas empresas (sobre todo en EE.UU.) se han obsesionado con subir el dividendo sí o sí, aunque para ello tengan que recurrir a deuda.
El payout ratio es el chivato perfecto para detectar esto. Hay dos formas de verlo:
🔹 Sobre BPA (Beneficio por Acción): ¿Cuánto del beneficio neto se destina al dividendo?
🔹 Sobre FCF (Flujo de Caja Libre por Acción): ¿La empresa realmente genera suficiente efectivo para pagar ese dividendo sin endeudarse?
Ejemplos hay en todos los lados, pero por mencionar uno cercano, Red Eléctrica Española o Redeia, como se llama ahora, ha pasado de un payout menor del 50% (es decir, que gastaba menos del 50% de lo que ganaba en pagar el dividendo) a superar el 100% este 2024 (es decir, que reparte más de lo que gana) y claro, acaba como siempre, bajando el dividendo en 2025. Os dejo un gráfico con la evolución:
Esto tan solo es otro ejemplo de lo que pasa cuando el gobierno tiene intereses en empresas no alineados con el negocio, de hecho, esta misma semana sabíamos que una empresa del gobierno, INDRA, compraba una parte del negocio a Redeia por orden del gobierno, que previamente había ordenado comprar a Redeia.
📌 Regla de oro: Cuanto menos metida esté la política en la empresa, mejor.
Si una empresa se endeuda para pagar dividendos, sal corriendo antes de que se desplome
📊 Rentabilidad por dividendo (RPD)
No es solo cobrar más, es comprar bien.
Si compras una empresa en el momento correcto, la rentabilidad por dividendo puede marcar una gran diferencia. Siguiendo con el ejemplo anterior: Redeia en febrero de 2021 tenía un RPD del 7,2%… pero solo 4 meses después, bajaba al 5,8%.
Además, esta compra en el momento correcto implica mayor revalorización de tu inversión, independientemente del dividendo.
🏗️ Gastos de capital (Capex)
Menos gasto, más flexibilidad.
Empresas con bajo Capex tienen más margen para pagar dividendos sin depender de endeudarse. Prefiero negocios que no necesiten inversiones constantes para sobrevivir.
🏦 Deuda
Deuda controlada = tranquilidad. Depende del sector, pero para mi gusto, la deuda ideal es 0, aunque normalmente tener algo de deuda es rentable y aconsejable y, otras veces, es parte fundamental del negocio, como el inmobiliario.
La empresa debe reducir deuda o, si aumenta, que sea a un ritmo mucho menor que sus ingresos. Como referencia, prefiero que la deuda no supere 3 veces el EBIT y que los pagos anuales no se coman más del 20% del EBIT.
Empresas con una deuda descontrolada pueden enfrentar problemas en tiempos de crisis económicas o subidas rápidas de tipos de interés, como hemos visto en los últimos 2 años.
En negocios donde la deuda sea parte fundamental, como las telecomunicaciones y los REIT, es fundamental ver su calendario de deuda y asegurarse que todos los años serán capaces de repagarla con lo que generan si es necesario, de esta manera, evitas empresas que estén en mano de sus acreedores.
🔍 Otros puntos clave
Aparte de los vistos, me gusta echar un vistazo a más información de la empresa, como por ejemplo:
Barreras de entrada (moat o foso defensivo): Cuanto más difícil sea para la competencia entrar en el negocio, mejor. Por ejemplo, no cualquiera puede montar una empresa de telecomunicaciones o una distribuidora de electricidad de la noche a la mañana. En cambio, los sectores con márgenes bajos suelen tener pocas barreras de entrada.
Fácil de dirigir = Menos riesgo: La historia nos ha demostrado que las empresas no siempre están en manos de genios. Así que, cuanto menos dependa su éxito de tener un CEO brillante, mejor. Prefiero negocios que prácticamente se manejen solos antes que una empresa que necesite un "gurú" para no hundirse.
Directivos con cabeza (y sin delirios de grandeza): Muchas compañías desaparecen por culpa de decisiones catastróficas de su equipo directivo. Ejemplos de errores clásicos:
Recomprar acciones a precios absurdamente altos.
Endeudarse hasta el cuello para comprar empresas que no entienden.
Repartirse sueldos millonarios aunque la empresa esté perdiendo dinero.
"Skin in the game": Que arriesguen su propio dinero. Si los directivos tienen dinero metido en la empresa, sus intereses estarán alineados con los nuestros. Pero no es lo mismo que les regalen acciones a que ellos mismos las compren con su dinero. Si gran parte de su patrimonio está en la empresa, mejor aún.
Capacidad de trasladar la inflación: Si una empresa puede subir precios sin perder clientes, tiene una ventaja enorme. Negocios con pricing power fuerte (como marcas premium o sectores con poca competencia) sufren menos cuando todo se encarece.
Cuidado con el fondo de comercio inflado: Algunas empresas maquillan sus cuentas hinchando este concepto hasta que se convierte en su "activo" más grande. Luego, cuando toca ajustarlo a la realidad, se vienen los recortes y la empresa vale mucho menos de lo que parecía.
🔍 CASO PRÁCTICO
Ya hemos visto los puntos clave para elegir acciones de dividendos, pero nada como un caso real para verlo en acción. Te cuento una de mis mejores inversiones (de esas que, con el tiempo, parecen de cajón): INDITEX.
Obviamente, no siempre acierto, y también he perdido dinero en otras ocasiones, pero con los años he conseguido equivocarme menos y perder menos cuando lo hago.
🛍️ INDITEX 🛍️
Todos conocemos Inditex, el gigante detrás de Zara, Zara Home, Massimo Dutti, Pull & Bear, Bershka, Oysho, Lefties y Stradivarius.
Decidí comprar sus acciones a lo largo de 2022, cuando el mercado se puso nervioso por la sucesión de Amancio Ortega a su hija y el cambio de CEO tras la salida de Pablo Isla. El miedo hizo bajar el precio por debajo de 20 €, y ahí fue donde entré.
Vamos a ver los últimos 5 años de cotización utilizando Google Finance:
Sin duda, tuve mucha suerte con el timing de compra, aunque no compré todo lo que me hubiera gustado porque esperaba pescar algo entre 15 y 18€. No se trata solo de suerte, sino de entender que el valor de una empresa no cambia por el precio al que la compres, sino por su capacidad de crecer y generar beneficios.
En ese momento, Inditex repartía 0,93€ por acción, lo que suponía una RPD del 4,5%, muy por encima de su media histórica. Esto lo podemos ver claramente con los datos de DivvyDiary: 👇
Tan solo ha habido tres momentos en los últimos 14 años en los que Inditex ha ofrecido una rentabilidad por dividendo superior al 4%: durante la crisis del COVID y en 2022.
Viendo esto, revisé las cuentas de Inditex disponibles, es decir, 2021, y esto es lo que me encontré:
✅ Ventas: Casi había recuperado las ventas del COVID, pasando de 28,2 mil millones € en 2019 a 27,7 mil millones € en 2021.
✅ EBIT: De 3,24 mil millones € a 3,64 mil millones €, prácticamente a niveles pre-COVID.
✅ Flujo de caja libre (FCF): Recuperado en 5,75 mil millones €, frente a los 5,56 mil millones € previos a la pandemia.
✅ Margen neto: Volviendo a niveles normales y superior al de la mayoría de sus competidores.
✅ Moat sólido: Su ventaja competitiva no es solo la marca, sino su sistema logístico único, difícil de replicar.
✅ Dividendo temporalmente reducido: Pero porque su payout depende de los beneficios del año anterior, así que era cuestión de tiempo que se recuperara (y así fue).
✅ Cero deuda y mucha caja: No solo no tenía deuda, sino que su caja disponible estaba muy por encima de niveles pre-COVID.
🟡 Sin recompra de acciones: Inditex nunca recompra acciones, lo cual puede verse como algo negativo en momentos de fuerte infravaloración como el de 2022.
Al ver esto, miré su PER (precio/beneficio por acción), que reflejaba lo mismo que su RPD, ya que Inditex suele repartir el 70% de su BPA del año anterior.
Saqué mi Google Sheets, hice proyecciones basadas en su histórico de crecimiento y concluí que Inditex debería cotizar entre 23€ y 33€ según múltiplos de valoración historicos de la empresa. Como la compré a 20€, tenía un margen de seguridad del 40% cogiendo una valoración justa de 28€ (término medio).
🔹 Si salía bien: En pocos años, podría doblar la inversión.
🔹 Si salía mal: Era muy difícil perder dinero, seguramente me quedaría igual, pero con un 4,5% de dividendo anual.
Inditex tenía un crecimiento medio del dividendo superior al 10% anual. Con una RPD del 4,5% en 2021, eso significaba que en 2026 tendría una rentabilidad por dividendo del 7,5% y en 2030 del 11%, solo por crecimiento natural.
🎯 RESULTADO REAL:
🔥 Un RPD actual del 7,75% sobre mi inversión inicial en tan solo 2 años.
🔥 El valor de la inversión se ha multiplicado por 2,5 veces.
Una de esas inversiones que, a toro pasado, parecen obvias. Pero claro, la clave siempre está en analizar bien antes de comprar. El resultado final, muy por encima de mi previsión.
Algunas de las empresas que estoy analizando e incorporando ahora son Hershey, Diageo, Mondelez, Kraft Heinz, Alexandria Real State, etc.
Solo a modo orientativo, esta es la tabla que utilizo para guiarme en cuanto a la RPD mínima que exijo:
❌ ERRORES QUE HE COMETIDO
Por supuesto, no todas mis inversiones han sido como la de Inditex. También he perdido dinero, cometido errores y hecho tonterías. La diferencia es que, cuanto más aprendo y me formo, los errores son más pequeños, las pérdidas casi insignificantes frente a las ganancias y las tonterías… bueno, se controlan mejor.
Aquí algunos de los errores más comunes que he cometido (y que espero que tú evites).
🚫 Hacer caso a "gurús" de internet o de barra de bar
Cuando empecé a invertir, me suscribí a una revista de recomendaciones de inversión que costaba 20€/mes (ahora piden 60€). Cada mes sugerían una nueva compra "imperdible". Algunas de sus recomendaciones y su resultado actual son:
📉 Bright Health Group → -100%
📉 Sunrun → -60%
📉 2U → -100%
📉 TDOC → -80%
📉 Zoom → -50%
Por suerte, en algunas pude salir con pérdidas menores de las que tendría si las hubiera mantenido.
Lección aprendida: Algunas recomendaciones salieron bien, pero me di cuenta de que, si quería invertir de manera sostenible a largo plazo, debía usar otra estrategia. Me faltaba experiencia y conocimiento, así que decidí invertir en mí mismo primero.
😨 Fomo (miedo a quedarse fuera)
El FOMO es uno de los mayores enemigos del inversor. Algunas formas en las que me afectó:
⚡ comprar y vender demasiado pronto por pánico a perder la oportunidad.
💸 sentir envidia al ver que otros se hacían ricos antes que yo. (Warren Buffett lo dijo mejor: "No soportar que otros se enriquezcan más rápido que tú es la vía más rápida a la ruina").
La mejor manera de evitarlo es tener un plan muy bien definido y ceñirse a el en todo momento. Esto nos ayuda a depender menos de nuestra intuición y más de los números. En mi caso, compro cuando veo una empresa muy infravalorada y vendo 1/3 o 1/2 si está sobrevalorada y tengo donde meter ese dinero.
🎯 Cerrarse a otras oportunidades
Que te guste invertir por dividendos no significa que debas ignorar otras opciones.
💡 Ejemplo: Se ha demostrado que la mayoría de inversores no baten al mercado, y que la mejor inversión para la mayoría habría sido simplemente indexarse al S&P 500.
Sin embargo, lo más importante en la inversión no es solo la estrategia, sino tu psicología y conocimiento. Si no eres capaz de seguir una estrategia a largo plazo, no importa lo buena que sea en teoría.
💎 Obsesionarse con buscar "la próxima Apple o Tesla"
Muchos inversores novatos buscan la acción que les hará millonarios. Pero por cada empresa que se multiplica por 100, hay miles que desaparecen. En lugar de apostar todo a una "promesa", es mejor centrarse en empresas rentables y con modelos de negocio sólidos.
🎯¿POR QUÉ INVIERTO EN DIVIDENDOS?
Para mí, mi cartera es mi pequeño holding personal. No invierto solo para ver cómo sube el valor de las acciones, sino para que ese holding me reparta sus beneficios.
Cada dividendo que cobro no siempre es dinero para gastar, sino capital para reinvertir en más empresas que encajen con mi estrategia. A veces en las mismas compañías, a veces en otras que me ayuden a diversificar y fortalecer mi holding.
Es un círculo virtuoso: mis inversiones generan ingresos, esos ingresos me permiten comprar más activos, y esos activos generan aún más ingresos.
Sé que hay estrategias que históricamente han dado mejores resultados, como la indexación a índices. Pero a la hora de invertir, la rentabilidad teórica es solo una parte de la ecuación. Lo más importante es seguir una estrategia que puedas mantener sin volverte loco. Y, psicológicamente, la inversión en dividendos me lo pone fácil: veo ingresos recurrentes, no necesito vender para obtener rentabilidad y eso me ayuda a mantener la calma en momentos de caída del mercado.
Además, y para mi lo más importante es que, en momentos donde otros ingresos desaparecen, ya sea voluntaria (un año sabático) o involutanriamente (un despido o pérdida de cliente), pongo en stand by el modo reinversión y complemento los ingresos que me quedan con mis dividendos, lo que me da una tranquilidad financiera dificil de igualar.